投资摘要：
每周一谈：银行股修复空间显现
7 月7 日，国常会提出针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。受消息影响，7 月8 日，中信银行指数下跌-2.72%，7 月9 日，中信银行指数下跌-0.91%。7 月9 日盘后，央行发布公告称，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，于2021 年7 月15 日下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点。对于此次降准，我们认为：
符合今年以来央行引导银行负债成本下降的一贯操作。年初以来，央行多次发布文件加强存款方面的监管，6 月11 日发布的《规范现金管理类理财产品的通知》，对现金管理类产品监管趋严，引导无风险利率下行，现金管理类产品分流存款的情形得到缓解。6 月23 日，商业银行存款利率的定价方式由“基准利率*倍数”改为“基准利率+基点”，引导银行负债成本下降。
并非是银行单方面让利。本次降准意图主要是通过降低银行负债成本进而引导综合融资成本稳中有降，并非仅仅压降贷款利率，银行净息差不会收窄，与去年引导银行让利的措施不同，对银行而言是利好。
防止社融增速继续下滑。社融增速从2 月份开始出现下滑，主要是由于表外融资规模压缩，且在信用风险频出和地方债发行速度慢于预期的环境下，企业债券和政府债券融资规模出现下滑。考虑到表外融资规模压降的基调未改变，下半年社融规模主要靠贷款和政府债券拉动。本次降准将加大银行贷款投放力度，稳定社融增速。
对小微企业的支持作用有待观察。本次降准为全面降准，从风险角度来讲，小微企业在利润承压、现金流紧张的情况下，风险较高，银行对小微企业贷款意愿较弱。本次降准或对原本资质较好而受PPI 上行压力影响的企业起到直接支持作用，对小微企业的支持作用有待观察。
整体来看，本次降准起到稳经济的作用，对银行实际有轻微利好，主要是降低银行负债成本，且加强了存款的派生能力。从市场反应来看，市场对于银行股情绪过于悲观，后续存在修复的空间。建议继续关注银行不良生成率的边际变化。
市场回顾：
板块&个股表现：本周银行板块下跌-2.94%，跑输沪深300 指数2.71 个百分点。其中国有银行下跌-1.75%，股份制银行下跌-3.52%，城商行下跌-2.96%，农商行下跌-0.98%。具体个股方面，苏州银行(+3.52%)、苏农银行(+2.66%)、成都银行(+1.74%)涨幅居前，招商银行(-5.96%)、宁波银行(-5.58%)、南京银行(-4.82%)跌幅最大。
北向资金流向：北向资金银行板块本周累计净流出-7.51 亿元。具体个股方面，平安银行、成都银行、邮储银行获最多净买入。陆股通持股比例方面，平安银行(11.39%)、常熟银行(6.88%)、招商银行(6.61%)陆股通持股占流通A股比例最高。
风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；全球新冠疫情持续恶化风险。
（文章来源：申港证券）
文章来源：申港证券