企业利润小幅回落，营收增速仍处于高位。8 月当月同比由上月的16.4%降为10.1%，两年平均增速较上月回落3.5 个百分点至14.5%。企业营业收入累计同比增速由25.6%回落为23.9%，两年平均增速由9.9%回落为9.8%。
利润率环比持续回落，工业企业生产边际放缓，原材料价格上行压力延续。工业企业累计利润率延续下行，本月生产端增速较上月继续放缓，受到疫情、极端天气、限电限产等多因素共同影响，而成本端自2 月以来延续上行。
企业成本端继续攀升，费用继续压降，应收账款再度下行，企业用工人数回落。原材料端价格依然承压，企业成本刚性问题延续。8 月私企、股份制企业、外资企业和大中型企业平均用工人数均出现回落。
国企利润表现依然较强，私营和外企相对压力更大。国企和股份制企业利润增速依然领先，上游原材料价格的上行，对中小企业的压力相对更大，利润分不均衡问题有所显现。
采矿业利润持续上行，煤炭价格上行为利润主要推升因素。
煤炭业供给侧改革仍未完成，供需格局持续偏紧，受价格上涨推动，行业利润持续上行。进入冬季随供暖需求季节性上升，煤炭备储需求增加，煤炭供需缺口依然难以填补，缺煤的状态预期持续。当前全球也面临缺电问题，海外天然气近期价格持续攀升，也对行业增速形成推动。
电力、热力、燃气及水的生产和供应业下滑明显，电力供需矛盾凸显。电力生产利润的回落为主要拖累项，动力煤价格过高，火电企业面临生产亏损的问题，电企生产意愿减弱。
缺电问题也增加了经济的压力。
制造业小幅走弱，上中下游利润延续分化。缺电和原材料涨价带来一定压力，上游利润明显强于中下游行业，价格为主要拉升因素。化工、黑色冶炼和化纤制造业上涨。中游设备制造增速小幅回落，但具有一定议价能力，利润支撑仍强。
下游汽车行业延续转弱，缺芯带来的扰动仍将延续。医药制造业上行趋势延续，疫苗和防疫物资需求保持旺盛。
工业企业库存增速延续上行，企业营收增速继续放缓。企业短期仍处缓步补库存进程，价格上涨带动存货价值提升。四季度仍将处于被动补库存阶段。工业企业利润累计增速预期修复速度逐步放缓，行业间的不均衡和分化仍将延续。
风险因素：企业生产经营不及预期，上游原材料价格上行超预期，能耗双控政策执行超预期。
（文章来源：万联证券）
文章来源：万联证券