核心观点
【钢铁】钢铁板块本周下跌0.29%。
上周，螺纹钢社会库存为712.89-711.57 万吨，环比增加1.32 万吨或0.19%，前一周该数据为环比减少6.77 万吨或0.94%，库存由降转升。可以看到，当前供给结构有一定改善，而需求端从7 月份的房地产投资、销售等数据来看，仍然相对疲软。在供需缺口逐渐减小的格局下，原材料价格后市大概率偏弱运行。
今年大部分钢企实现了利润大幅提升，未来一段时间利润可能比二季度有所回调，但全年实现利润有望创历史新高。三季度当前军用航空的订单量增加，相应特殊钢材也会有支撑。总之，供需缺口会继续增大，同时不锈钢价格会随着压缩粗钢产量的落实有更大的需求和利润空间，板块投资机会仍然存在。建议关注板块内抗压性强的相关标的以及为高端制造、军用航空提供特钢原材料的特钢标的。但当前我们判断，按照当前对于限产政策的指示，粗钢产量的压缩仍将加码。从重点钢企的半年报和业绩预增报告中来看，全年实现利润有望创历史新高。
【煤炭】本周煤炭板块下跌5.45%。
近期，南方众多地区告别了连续多天的低温阴雨气候，再度迎来30 摄氏度以上的闷热天气。虽然本周仍有降雨出现，但民用电负荷回升；加之当前工业用电发力，电厂库存已经出现了回落。从上周下半周开始，陕西地区动力煤降价后成交出现了一定的好转，部分降幅较大的煤矿现货价格上涨了接近50 元/吨，因此提振了市场信心。事实上，尽管有关部门采取多项措施释放煤炭产能，但增产需要一个过程，同时从鄂尔多斯煤炭日产量来看也波动较大，增产情况不稳定。港口方面，结构性紧缺依然存在，高卡低硫动力煤偏紧。上周后期，港口及产地动力煤市场回温明显。原因除了南方用电量的增加外，当前正濒临东北地区冬储时节，煤炭需求仍有较强支撑。同时，在双碳政策、纠正“运动式减排”的影响下，中长期的需求预期仍在，从近期的企业业绩报告和板块走势来看，叠加政策利好，当前煤炭板块在未来的投资价值得到市场认可，建议关注基本面支撑强、估值偏低的龙头企业，以及当前与新能源业务协同转型较成功的标的。
【有色金属】本周有色板块下跌2.86%。
7 月份我国共进口氧化铝52.68 万吨，创下自2017 年以来新高。综合来看，需求端及市场因素促使月内进口量大增。当前随着前期订单陆续靠港，8 月份 8月份氧化铝进口总量预计将有30-33 万吨的偏高位。但当前环保限电政策未有宽松，随着冬奥会的到来，环保政策会继续趋紧，而电煤当前供给由于多方因素，持续偏紧，电厂库存呈现下降趋势，电煤价格今日也出现了大涨。综上，当期国内氧化铝难有大规模增产，而下游刚需的不断扩大，库存长期处于低位，供需缺口未来仍将进一步增大，氧化铝价格未来易涨难跌，相应板块龙头具有中长期投资价值。
上周，沪铜主力2109 合约大幅下跌。据世界金属统计局最新报告：2021 年1-6 月全球铜市供应短缺22.2 万吨，而2021 年1-4 月全球铜市供应短缺4.6 万吨。美国截至8 月14 日当周初请失业金人数、美国截至8 月7 日当周续请失业金人数。基本面，铜精矿现货加工费连续反弹，供需偏紧逐渐缓解，铜库存仍有去化空间，但总体上，铜价格大幅回落的支持有限，铜价短期回落对于相关企业成本端降低有益，利润有望提升。
风险提示：宏观政策变化，下游需求不及预期。
（文章来源：川财证券）
文章来源：川财证券