本期投资提示：
单月公告发行定增融资同比骤降，竞价募足率环比上升。截至8 月26 日，2021 年7 月共发行定增项目45 个，环比持平，同比增加13 个；7 月合计募资580.46 亿元，环比提高10.4%、同比下降46.4%。其中竞价项目38 个，环比增加4 家，合计募资514.47 亿元，环比增加29.10%；竞价募足项目数占比63%，环比增加10pct，平均募资率93%，环比增加14pct.7 月有7 个定价项目发行，合计募资64.19 亿元，环比下降49.64%。2021年1-7 月定增融资占同期A 股股权融资比重同比下降1.6pct 至50.0%。
竞价安全垫环比增厚，两成按底价发行。7 月竞价相对基准价发行折价率环比下降，安全垫进一步增厚。从认购热度来看，7 月发行的38 个竞价项目发行价相对基准价平均折价14.29%，环比下降1.05pct；其中苏奥传感、天马科技、国发股份等8 宗按照基准价的八折底价发行，南大光电折价率仅-0.01%。从折扣安全垫来看，竞价项目发行前10 个交易日股价平均上涨8.71%，最终发行价相对发行日收盘价平均折价20.81%，环比上升1.49pct，整体折扣安全垫进一步增厚，其中华立股份、海立股份折价率高达37.91%、32.31%，另有19 宗超过20%。
审核注册节奏继续放缓，“过会-注册”周期环比大幅缩短。7 月过会项目数环比减少15 个至18 个，证监会注册通过项目数环比增加3 个至31 个，合计49 个，环比减少12 个。
从审核周期看，7 月过审的18 个项目从预案到过会平均153 天，环比缩短32 天；当月证监会注册通过的31 个项目从过会到证监会注册通过周期环比缩短22.92%至32 天。
新规以来竞价解禁胜率64%，待解禁竞价九成浮盈。截至2021 年8 月26 日，再融资新规下已有429 个竞价项目发行，其中245 宗竞价项目解禁，其解禁绝对收益率均值为16.92%，其中占比64.1%的项目收益为正，但在剔除折价率后平均收益率明显降至0.69%，正收益占比也降至39.6%，定增折扣的安全垫效应显著。以8 月26 日收盘价计，新规下已发且尚未解禁的184 个竞价项目中有占比91.3%的项目浮盈，平均浮动收益率为41.46%，但在剔除折价率后发行日至统计日的正收益占比降至67.9%，平均浮动绝对收益率均值降至22.92%。
7 月定增解禁资金近千亿，竞价解禁绝对收益率平均23.58%。2021 年7 月有49 个定增项目首次解禁，环比持平，其中竞价项目40 个；当月定增合计解禁资金为971.1 亿元，环比下降17.90%。蓝思科技解禁资金市值148.00 亿，解禁股数占总股本的比例为11.86%。假设以解禁日收盘价卖出，当月解禁的40 个竞价项目中有65.0%的解禁绝对收益率为正，均值为23.58%，环比上升6.68pct，跑赢同期沪深300 指数涨幅约22.77pct。
从行业来看，化工、有色金属、电气设备等行业的定增项目解禁绝对收益率靠前且均超50%。家用电器行业解禁绝对收益率垫底， 低至-36.17%，且跑输行业同期涨幅约22.66pct。
综合考虑定增用途、定增标的所处行业竞争格局、业绩、估值、wind 一致预期等因素，对定增预案2021 年7 月1 日至8 月26 日之间已通过发审委审核以及证监会审核但尚未发行的标的进行梳理，建议关注：爱乐达、京东方A、桐昆股份、苏试试验、富满电子、瑞普生物等。
（文章来源：上海申银万国证券研究所）
文章来源：上海申银万国证券研究所